Nel pieno furore della lunga estate calda, \u00e8 divampata sulla stampa locale la vexata quaestio della banca locale; le narrazioni sulla questione – che si dividono nell\u2019attribuzioni di meriti (pochi) e colpe (tante) \u2013 concordano, invece, sulla profittabilit\u00e0 per il territorio della presenza di un istituto di credito a vocazione locale.<\/p>\n\n\n\n
In questo contributo vorrei sottoporre a verifica quest\u2019ultimo aspetto; per fare ci\u00f2 \u00e8 necessario condividere una rappresentazione stilizzata del funzionamento di una banca: il modello che propongo \u00e8 di una istituzione che ha una \u201cfunzione di utilit\u00e0\u201d, cio\u00e8 una relazione tra posizioni assunte sul mercato dei titoli e dei prestiti e \u201cgrado di benessere della banca\u201d. L\u2019idea \u00e8 che l\u2019istituzione debba massimizzare tale benessere, cio\u00e8 tale funzione di utilit\u00e0, e per farlo scelga tra i vari investimenti tenendo conto del rendimento atteso e del rischio: ad elevati profitti si associa molta alea e viceversa. Tenendo conto dell\u2019avversione al rischio, soggettiva, la banca assembler\u00e0 il portafoglio in grado di massimizzare la sua utilit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n
Prima osservazione: almeno in linea di principio e salvo per esempio eventuali restrizioni normative, la dislocazione geografica degli investimenti conta se e solo se impatta sui rendimenti per unit\u00e0 di rischio, per cui \u00e8 gi\u00e0 implicita nel meccanismo descritto. Ad esempio, \u00e8 empiricamente rilevato che a parit\u00e0 di altre condizioni le imprese del meridione hanno una maggiore probabilit\u00e0 di insolvenza.<\/p>\n\n\n\n
Seconda osservazione: investimenti meritevoli, cio\u00e8 che massimizzano la funzione di utilit\u00e0, ovunque territorialmente dislocati, verranno sempre posti in essere sia da una banca nazionale sia da una locale. Stante cos\u00ec le cose, dove si annida il nocumento dell\u2019assenza di una banca a vocazione locale, che le varie narrazioni danno per scontato?<\/p>\n\n\n\n
Necessariamente nel fatto che una banca locale dovrebbe\/potrebbe finanziare investimenti sub-ottimali, cio\u00e8 che non dovrebbe effettuare, anzi non effettuerebbe, se seguisse una logica economica.<\/p>\n\n\n\n
Per \u201cforzare\u201d la banca a non massimizzare la propria funzione di utilit\u00e0, nel contesto della rappresentazione che ho proposto, si dovrebbe ammettere l\u2019esistenza o di un vincolo – che in ogni caso \u201cimponga\u201d di investire un certo ammontare minimo a livello locale – o l\u2019introduzione nella funzione di utilit\u00e0, a fianco del rendimento e del rischio, di una ulteriore variabile che faccia dipendere il benessere della banca anche dal fatto che si sia investito in attivit\u00e0 locali, indipendentemente dal loro profilo di rischio\/rendimento.<\/p>\n\n\n\n
Quindi, terza osservazione, il punto economico, nascosto tra le pieghe della narrazione sulla banca locale, riguarda la possibilit\u00e0 che iniziative che non sarebbero considerate degne di essere finanziate in assenza di un istituto a vocazione territoriale, invece lo siano in sua presenza.<\/p>\n\n\n\n
Quali sono le conseguenze di questa conclusione? A livello nazionale una situazione sub-ottimale, con alcuni investimenti ottimali spiazzati da quelli sub-ottimali, a livello locale un livello ceteris paribus pi\u00f9 elevato di investimenti industriali e una maggiore rischiosit\u00e0 della banca derivante dal fatto di aver assecondato progetti con un rendimento per unit\u00e0 di rischio non ottimale; questo ultimo aspetto \u00e8 cruciale: tale alea si ripercuote sui detentori sia delle quote di capitale della banca \u2013 fondazioni, investitori istituzionali e singoli risparmiatori – sia degli strumenti di debito – obbligazioni, certificati di deposito e conti correnti – ma soprattutto assorbendo patrimonio di vigilanza, il maggior rischio erode, nel lungo periodo, le possibilit\u00e0 della banca di sostenere investimenti pi\u00f9 meritevoli.<\/p>\n\n\n\n
In sostanza, quarta osservazione, in virt\u00f9 della politica descritta, la banca sar\u00e0 meno redditiva, pi\u00f9 rischiosa e meno in grado di finanziare in futuro gli investimenti ottimali.<\/p>\n\n\n\n
Come si vede non necessariamente spingere l\u2019investimento oltre le colonne d\u2019Ercole dell\u2019ottimalit\u00e0 \u00e8 una buona prassi per il territorio, ove si valutino nel lungo periodo tutte le implicazioni. Gli unici casi in cui, probabilmente, la banca locale avrebbe ragione d\u2019essere sono, in primo luogo, quando vi sia una forma di informazione (molto) asimmetrica: l\u2019istituzione specializzata sul territorio \u00e8 in grado di meglio valutare le aziende del comprensorio e di non commettere errori di selezione nelle quali cadrebbero, invece, le banche nazionali. In secondo luogo, nei casi in cui la banca nazionale, per qualche motivazione, non effettui gli investimenti locali, anche se ottimali. Infine, quando la banca locale abbia una minore avversione al rischio e quindi si spinga a finanziare anche attivit\u00e0 aleatorie che la banca nazionale scarterebbe.<\/p>\n\n\n\n
Sembrano veramente casi molto particolari, per cui, ahim\u00e8, si pu\u00f2 concludere che nel lungo periodo non vi sono scorciatoie per la crescita! Neppure si pu\u00f2 confidare nel metadone monetario prodotto da una categoria, ormai metafisica, come \u201cla banca locale\u201d; si tratta, invece, per i policy maker, di settare un habitat favorevole all\u2019investimento, per le imprese, di ricomporre la filiera di produzione nella direzione della rete e nel suscitare economie di scala da integrazione orizzontale – cio\u00e8 realizzare una certa fase di produzione per un gran numero di aziende \u2013 e per le banche, finanziare chi merita, cio\u00e8 quegli investimenti il cui profitto riportato a oggi, il cos\u00ec detto valore attuale ottenuto tramite il tasso di preferenza intertemporale di una popolazione (tasso di sconto), superi il costo dell\u2019impianto. Gli altri investimenti? Io \u201cpreferirei di no\u201d!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Nel pieno furore della lunga estate calda, \u00e8 divampata sulla stampa locale la vexata quaestio della banca locale;…","protected":false},"author":40,"featured_media":106090,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"csco_display_header_overlay":false,"csco_singular_sidebar":"","csco_page_header_type":"","csco_page_load_nextpost":"","csco_post_video_location":[],"csco_post_video_location_hash":"","csco_post_video_url":"","csco_post_video_bg_start_time":0,"csco_post_video_bg_end_time":0,"footnotes":""},"categories":[63,71],"tags":[],"class_list":["post-106391","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","category-copertina","cs-entry","cs-video-wrap"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/106391","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/users\/40"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=106391"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/106391\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":106392,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/106391\/revisions\/106392"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/media\/106090"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=106391"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=106391"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=106391"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}