{"id":102201,"date":"2023-08-03T11:49:42","date_gmt":"2023-08-03T09:49:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/?p=102201"},"modified":"2023-08-03T11:50:42","modified_gmt":"2023-08-03T09:50:42","slug":"inflazione-da-profitti-politica-monetaria-e-politica-dei-redditi-il-giusto-mix","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/inflazione-da-profitti-politica-monetaria-e-politica-dei-redditi-il-giusto-mix\/","title":{"rendered":"Inflazione da profitti, politica monetaria e politica dei redditi: il giusto mix"},"content":{"rendered":"\n

I fatti:<\/strong> un forte incremento dei dividenti registrati a livello globale, gli indici azionari sui massimi \u2013 ma il NASDAQ, la borsa dei tecnologici USA, in calo giornaliero di oltre il 2% il 2 agosto, massima flessione da due mesi, dopo il downgrade di Fitch alla qualit\u00e0 del debito statunitense \u2013 una politica monetaria ovunque restrittiva e una persistente inflazione.<\/p>\n\n\n\n

Il dubbio: <\/strong>questi aspetti sono connessi? E\u2019 pensabile che l\u2019inflazione sia prioritariamente spinta dai profitti la cui entit\u00e0 alimenta i dividendi e, per tale via, sostiene i corsi azionari?<\/p>\n\n\n\n

La teoria<\/strong>: \u00e8 probabile che si abbia inflazione da profitti quando si sia sperimentato un aumento del potere di mercato delle imprese, cio\u00e8 una forma di concorrenzialit\u00e0 pi\u00f9 blanda e\/o si sia in presenza di una minore elasticit\u00e0 della domanda rispetto al prezzo; in tali casi, il profitto contiene una componente di reddito da monopolio, questo fu formalizzato rigorosamente da Kalecki prima e in seguito, con riferimento alle economie mature, da Baran e Sweezy.<\/p>\n\n\n\n

Le cause<\/strong>: in primo luogo, nei periodi di crisi si manifesta una tendenza alla concentrazione delle imprese, quelle in difficolt\u00e0 escono dal mercato e\/o vengono inglobate da quelle pi\u00f9 redditive. In secondo luogo, si pu\u00f2 dare il caso che, in alcuni settori, l\u2019elasticit\u00e0 della domanda al prezzo sia divenuta bassa; quest\u2019ultimo aspetto s\u2019induce quando a seguito di un processo continuo di aumento di prezzo un bene questo viene sostituito nel paniere del consumo ma mentre questo avviene, la sua sostituzione con i succedanei \u00e8 sempre pi\u00f9 difficile, finch\u00e9 la sua domanda non diviene praticamente inelastica al prezzo. Tutte queste caratteristiche dell\u2019habitat faranno crescere i margini (per una ricca rassegna sull\u2019argomento cfr. D. Lazzaretti, \u201cAppropriazione del surplus\u201d, in Micropolis, Mensile allegato al Manifesto del 02\/08\/2023)<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

I dati<\/strong>: Glover et al. (\u201cHow much have record corporate profits contributed to recent inflation?\u201d, 2023) <\/em>inferiscono che negli USA, nel 2021, il contributo del profitto alla dinamica dell\u2019inflazione \u00e8 stato elevato (circa il 50%), nel 2022 invece tale impatto \u00e8 diminuito. Per quanto attiene all\u2019Europa, da uno studio della Confindustria (cfr. Il Sole 24 Ore del 28\/05\/23)<\/em> emerge che vi sia stato un aumento dei profitti (oltre +8%), con una punta nei settori energetici-estrattivi (oltre 43%). In Italia il fenomeno \u00e8 meno netto: i profitti sono saliti nel 2022 rispetto al 2021 del 3,5%. La BCE, nel suo ultimo Bollettino economico, ritiene che \u201cnel complesso, i profitti unitari sono cresciuti fortemente negli ultimi trimestri e hanno contribuito in modo visibile alle pressioni sui prezzi interni dell\u2019area dell\u2019euro\u201d; tale Banca, in un comunicato del 27 giugno, auspica che \u201cle imprese assorbano l\u2019incremento dei costi del lavoro nei margini di profitto\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Essendo la risposta delle banche centrali necessariamente uniforme in tutte le nazioni di una stessa area valutaria, rilevano meno gli \u201ceffetti regionali\u201d, ad esempio l\u2019Italia come peculiarit\u00e0, rispetto a quelli globali cio\u00e8 riferiti all\u2019intera area. La questione \u00e8 se mediamente<\/em> il ruolo dei margini di profitto sia rilevante nell\u2019attuale processo inflazionistico: tutte le analisi mostrano che si pu\u00f2 rispondere in maniera affermativa, tanto da poter parlare di Greedflation<\/em>, cio\u00e8 inflazione da avidit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Questo apre la questione dei rimedi: che fare?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Se l\u2019inflazione ha le caratteristiche di essere tirata dai profitti, \u00e8 molto difficile riportarla sotto controllo solo con gli aumenti del tasso di interesse. Quando l\u2019inflazione nasce dal lato dell\u2019offerta per ricondurla al livello desiderato l\u2019entit\u00e0 del rialzo dei tassi potrebbe essere di livello tale da indurre un costo, in termini di produzione e occupazione, molto elevato. Inoltre, in alcuni casi, la restrizione sui tassi pu\u00f2 addirittura essere controproducente: le problematiche di flessione dell\u2019offerta, alla radice dell\u2019inflazione, potrebbero essere mitigate con investimenti che per\u00f2 risultano pi\u00f9 onerosi con tassi pi\u00f9 elevati, per cui almeno in parte non verranno posti in essere. Inoltre, l\u2019impatto dei tassi pu\u00f2 essere devastante rispetto al merito di credito delle imprese e delle famiglie indebitate.<\/p>\n\n\n\n

Da ultimo, con le principali economia caratterizzate da un rapporto debito\/PIL su livelli sperimentati solo per finanziare le guerre, ma il COVID da questo punto di vista \u00e8 stato un conflitto, il rialzo dei tassi mina la solvibilit\u00e0 degli stati: per gli USA, ad esempio, quest\u2019anno gli interessi sul debito sono aumentati del 25% circa rispetto al 2022, questo ha comportato il declassamento del merito di credito degli Stati Uniti da parte dell\u2019agenzia di rating Fitch; per le stesse ragioni, neppure i paesi dell\u2019Euroarea possono dirsi al sicuro da questa eventualit\u00e0 (Cfr. A. Graziani \u201cColpo agli USA ma l\u2019Europa non pu\u00f2 dirsi al sicuro\u201d, Il Sole 24 Ore del 3.08.23)<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Quindi, sia per l\u2019efficacia dello strumento, sia per gli impatti sui soggetti indebitanti, in un habitat da inflazione da profitti sembra utile prevedere anche una politica dei redditi, nella cui ottica le imprese s\u2019impegnino a tenere fermi o meglio ridurre i margini. I governi dovrebbero, da un lato, accrescere l\u2019efficacia delle politiche pro-concorrenziali (per esempio rafforzando i poteri delle autorit\u00e0 antitrust), dall\u2019altro, prevedere aliquote Iva inversamente correlate ai costi di produzione nei settori critici per l\u2019innesco dell\u2019inflazione (energia, carburanti e prodotti alimentari).<\/p>\n\n\n\n

Per quanto riguarda l\u2019impegno delle imprese circa i prezzi di vendita, si \u00e8 aperta una fase dialettica tra il Ministero delle imprese e del made in Italy (Mimit) e le associazioni dei distributori\/produttori, per pervenire a una forma di contenimento dei prezzi, almeno sul paniere definito \u201ccarrello della spesa\u201d: cio\u00e8 l\u2019insieme dei beni alimentari, per la cura della casa, l\u2019igiene personale e i prodotti per l\u2019infanzia; le aziende che aderiranno dovranno essere comunicate dai rappresentati delle imprese entro il 15 settembre (Cfr. C. Fotina, \u201cInflazione, intesa contro i rincari volontari e con limiti a prodotti, Il Sole 24 Ore del 29.07.2023)<\/em>. Tuttavia, restano molti nodi da sciogliere, ad esempio il coinvolgimento negli accordi anche delle imprese delle altre fasi della filiera, in primis le materie prime e il packaging, senza il quale l\u2019approccio perderebbe di rilevanza.<\/p>\n\n\n\n

Politica monetaria come unica arma contro l\u2019inflazione, specie se da profitti? Come sapete ad ogni domanda io rispondo sempre: \u201cPreferirei di no<\/em>\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"I fatti: un forte incremento dei dividenti registrati a livello globale, gli indici azionari sui massimi \u2013 ma…","protected":false},"author":40,"featured_media":100107,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"csco_display_header_overlay":false,"csco_singular_sidebar":"","csco_page_header_type":"","csco_page_load_nextpost":"","csco_post_video_location":[],"csco_post_video_location_hash":"","csco_post_video_url":"","csco_post_video_bg_start_time":0,"csco_post_video_bg_end_time":0,"footnotes":""},"categories":[63],"tags":[432],"class_list":["post-102201","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-opinioni","cs-entry","cs-video-wrap"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102201","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/users\/40"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=102201"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102201\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":102203,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/102201\/revisions\/102203"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/media\/100107"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=102201"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=102201"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=102201"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}