{"id":101032,"date":"2023-03-24T14:12:27","date_gmt":"2023-03-24T13:12:27","guid":{"rendered":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/?p=101032"},"modified":"2023-03-24T14:12:46","modified_gmt":"2023-03-24T13:12:46","slug":"politica-monetaria-dilemma-tra-inflazione-e-stabilita-sistemica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/politica-monetaria-dilemma-tra-inflazione-e-stabilita-sistemica\/","title":{"rendered":"<strong>Politica monetaria: dilemma tra inflazione e stabilit\u00e0 sistemica<\/strong>"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Per un lungo periodo di tempo, come risposta alla crisi finanziaria statunitense avviatasi nel 2007 e poi a quella sull\u2019economia reale indotta dal 2020 dalla pandemia, le banche centrali hanno mantenuto i tassi molto bassi e la liquidit\u00e0 assai abbondante. Tale impostazione ha indotto gli operatori a effettuare investimenti significativamente rischiosi essendo quelli a contenuta alea non profittevoli. Finch\u00e9 la politica monetaria \u00e8 espansiva, sebbene distorti, i mercati tengono ancora a galla l\u2019eccesso di rischio, al contrario, quando la politica monetaria inverte l\u2019impostazione si possono provocare crisi sistemiche.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una politica monetaria restrittiva a fronte di un\u2019inflazione da costi \u00e8 la risposta che le banche centrali stanno fornendo: i pi\u00f9 elevati tassi d\u2019interesse rendendo pi\u00f9 costosi gli investimenti industriali raffreddano il mercato del lavoro, inducendo un impulso sui prezzi di segno opposto rispetto a quello dato dalla crescita dei costi. In un habitat di questo tipo, le banche centrali si trovano di fronte a un dilemma, oltre quello tradizionale minore crescita-inflazione, questo in quanto l\u2019obiettivo dell\u2019inflazione e quello del rischio sistemico, spinto da lustri di tassi risk-free nulli, si pongono in alternativa.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La Silicon Valley Bank (SVB), banca statunitense specializzata nel credito alle start up innovative, investiva in titoli di stato USA la parte di mezzi finanziari non dedicata al <em>core business, <\/em>i bassi tassi d\u2019interesse hanno spinto la banca verso scadenze pi\u00f9 lunghe che hanno una maggiore resa ma anche maggiori perdite in caso di rialzo dei tassi; quando il drenaggio di liquidit\u00e0 da pare della FED ha alimentato voci sulla difficolt\u00e0 della SVB, le richieste di ritiro dei depositi e la necessit\u00e0 di liquidit\u00e0 hanno indotto la vendita con forti perdite dei titoli del tesoro USA. Negli Stati Uniti i depositi presso le banche sistemiche fino 250 mila dollari sono garantiti e dal 12 marzo tale salvagente \u00e8 stato esteso anche a tutti i deposi di SVB; il tal modo si \u00e8 segmentato il mercato, i depositari delle banche sistemiche hanno una garanzia aggiuntiva che non copre le banche regionali, questo sta creando una fuga di depositi dalle seconde alle prime: da pi\u00f9 parti si sta perorando la copertura per i depositi per tutte le banche, anche quelle regionali.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In Europa, la crisi indotta dal rialzo dei tassi ha colpito la svizzera Credit Suisse, che aveva gi\u00e0 palesato perdite da investimenti in fondi d\u2019investimento nei precedenti esercizi. La soluzione \u00e8 stata individuata nell\u2019incorporazione della banca in UBS, creando anche in questo caso distorsioni; in primo luogo, il valore delle obbligazioni Credit Suisse subordinate \u00e8 stato azzerato, mentre gli azionisti, <em>di solito<\/em> primo argine alle perdite<em>,<\/em> per quanto colpiti incasseranno le azioni UBS frutto del concambio; in secondo luogo, la banca ottenuta dalla fusione ha dimensioni da monopolista: il totale attivo sar\u00e0 circa il doppio del PIL della Svizzera e un quarto dello stock di mutui del paese.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nell\u2019eurozona le banche, non avendo subito la deregolamentazione trumpiana, sono patrimonialmente pi\u00f9 solide e con maggiore liquidit\u00e0 precauzionale; tuttavia, la mancata ratifica, da parte dell\u2019Italia, del MES (meccanismo europeo di stabilit\u00e0) non consente l\u2019utilizzo a pieno di questa rete di protezione in caso di crisi bancaria.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La distorsione creata da lustri di politiche monetarie ultra espansive, sebbene rese necessarie e attivate a fronte di crisi globali, ha ingenerato una messe di bombe a tempo sparse qua e l\u00e0 nel sistema finanziario, pronte a scoppiare di fronte a un rialzo troppo veemente dei tassi: occorre che le banche centrali si muovano con grande cautela, bilanciando il rischio dell\u2019inflazione con quello dell\u2019instabilit\u00e0 del settore finanziario, esercizio complicatissimo! Peraltro, il rialzo dei tassi con l\u2019innalzamento del cut-off rispetto alla redditivit\u00e0 degli investimenti industriali, ridimensiona l\u2019offerta di credito in quelle aree a pi\u00f9 contenuta redditivit\u00e0, come purtroppo quella dell\u2019orvietano.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Intensi aumenti dei tassi? Come a tutte le domande io rispondo: \u201cpreferirei di no\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Per un lungo periodo di tempo, come risposta alla crisi finanziaria statunitense avviatasi nel 2007 e poi a&hellip;","protected":false},"author":40,"featured_media":100107,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"csco_display_header_overlay":false,"csco_singular_sidebar":"","csco_page_header_type":"","csco_page_load_nextpost":"","csco_post_video_location":[],"csco_post_video_location_hash":"","csco_post_video_url":"","csco_post_video_bg_start_time":0,"csco_post_video_bg_end_time":0,"footnotes":""},"categories":[63],"tags":[432],"class_list":["post-101032","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-economia","tag-opinioni","cs-entry","cs-video-wrap"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/101032","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/users\/40"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=101032"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/101032\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":101033,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/101032\/revisions\/101033"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/media\/100107"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=101032"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=101032"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.orvietolife.it\/news\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=101032"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}